شرکت فولاد خوزستان طی ماه‌های اخیر همگام با جهش قیمت شمش فولادی در بازار جهانی و به تبع آن بورس کالا مسیر صعودی را در پیش گرفته است. «فخوز» از ابتدای تابستان رشد بیش از ۴۵ درصدی را تجربه کرده است. در حالی‌که انتظار برای رشد سودآوری این شرکت وجود دارد، «دنیای بورس» کف و سقف سودآوری احتمالی که شرکت می‌تواند در قیمت‌های مختلف شمش محقق سازد، را محاسبه کرده است.
«فخوز» در شرایط کنونی با پیشبینی سود هر سهم ۶۱۴ ریالی و با نسبت قیمت به درآمد ۶٫۷ واحدی در بازار سهام معامله می‌شود. میانگین نرخ فروش این شرکت در ۵ ماه نخست سال معادل ۱۴۸۰ تومان بوده است. این در حالی است که میانگین نرخ فروش محصولات این شرکت در مرداد معادل ۱۵۳۰ تومان به ازای هر کیلو بوده است.
ادامه رصد تولید فولاد خوزستان
از نظر مقدار فروش در صورتی‌که فولاد خوزستان بتواند مطابق با توان تولیدی خود در مرداد را در ماه‌های آینده تا پایان سال تکرار کند به احتمال زیاد می‌تواند به مقدار فروش پیشبینی‌شده دست یابد. البته باید به نوسانات احتمالی تولید توجه کرد و با توجه به رشد محسوس فروش در پیشبینی سال جاری نسبت به سال گذشته (بخشی از فروش از موجودی انبار تامین شده است) همچنان باید به نوسانات تولید توجه کرد.
برآوردی از سود هر سهم «فخوز»
فولاد خوزستان در ۵ ماه نخست سال موفق به پوشش بیش از ۴۰ درصدی درآمد حاصل از فروش بر اساس آخرین پیشبینی شده است. همان‌طور که اشاره شد با تداوم روند تولید کنونی احتمالا این شرکت در تحقق مقدار فروش مشکل خاصی نداشته باشد. بر این اساس «دنیای بورس» به بررسی میزان احتمالی سودآوری بر اساس تغییرات نرخ پرداخته است. در این خصوص باید توجه داشت که نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان به عنوان معیاری برای قیمت سنگ آهن (ماده اولیه مصرفی فولادی‌ها) است. با این حال با توجه به تغییرات موجودی اولیه ماده اولیه نمی‌توان رابطه دقیقی میان قیمت فروش سنگ آهنی‌ها و نرخ فروش شمش در صورت‌های مالی «فخوز» پیدا کرد (با یک اختلاف زمانی اثر این موضوع در صورت‌های مالی منعکس خواهد شد).
سود پرریسک ۱۰۰ تومانی: آخرین نرخ فروش فولاد خوزستان در بورس کالا برای شمش بلوم معادل ۲۱۵۰ تومان بوده است. هر کیلو سبد شمش فولاد نیز در قیمت ۲۰۴۵ تومان معامله شد. در صورتی‌که میانگین نرخ فروش محصولات این شرکت در ماه‌های باقیمانده تا پایان سال در این سطح باقی بماند می‌توان به رشد سود هر سهم فولاد خوزستان به بیش از ۱۰۰ تومان امیدوار بود. با این حال کارشناسان در بازارهای داخلی و جهانی در انتظار اصلاح قیمت فلزات و فولاد، در نتیجه تخلیه هیجان قیمتی بازار چین هستند. بر این اساس به نظر می‌رسد در نظر گرفتن این سود برای فولاد خوزستان با ریسک همراه خواهد بود. با این حال در این سناریو نسبت قیمت به درآمد این سهم ۴ بوده و در نگاه بازار بسیار جذاب خواهد بود. لازم به ذکر است که احتمالا جهش نرخ محصولات فولاد خوزستان به بیش از ۲ هزار تومان در عملکرد ماهانه مهر قابل مشاهده خواهد بود.
سود معقول ۸۸ تومانی «فخوز»: با فرض این‌که میانگین نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان از ابتدای شهریور تا پایان سال معادل ۱۹۰۰ تومان باشد (باید به این موضوع توجه داشت که بخش قابل توجهی از فروش شهریور و همچنین فروش مهر در قیمت‌های بیش از ۲ هزار تومان رقم خورده و بر این اساس این نرخ با ریسک اندکی قابل قبول است) در نتیجه سود هر سهم فولاد خوزستان به ۸۸ تومان خواهد رسید. در این شرایط نسبت قیمت به درآمد فولاد خوزستان به ۴٫۶ خواهد رسید. در این خصوص باید توجه داشت سعی شده تا حد زیادی هزینه‌ها محافظه‌کارانه در نظر گرفته شود (میانگین فروش سالانه ۱۷۲۰ تومان محصولات).
کف سودآوری «فخوز»: در صورتی‌که قیمت جهانی فولاد در مسیر نزولی قرار گیرد و بخش قابل توجهی از رشدهای اخیر اصلاح شود میانگین قیمت فروش محصولات این شرکت نیز تا پایان سال افت محسوس داشته باشد، سود هر سهم این شرکت محاسبه شده است. در این خصوص با فرض میانگین نرخ فروش محصولات ۱۷۰۰ تومانی تا پایان سال (میانگین فروش محصولات سالانه ۱۶۰۰ تومانی) سود هر سهم «فخوز» به ۷۰ تومان خواهد رسید. ارزیابی از کف سودآوری فولاد خوزستان معادل این عدد به دلیل فروش‌های بالا تا پایان ماه مهر و همچنین رشد نرخ دلار طی هفته‌های اخیر و انتظار برای ادامه رشد دلار در ماه‌های آتی است (برای رصد دقیق نرخ دلار در ماه‌های آینده گزارش دور و نزدیک دلار در دو بازار را مطالعه کنید). در این شرایط ریسک شدید بازگشت قیمت شمش به کمتر از ۱۶۰۰ تومان بسیار کاهش خواهد یافت.
«فخوز» در کوتاه‌مدت: در روند قیمتی کوتاه مدت فولاد خوزستان باید بازار فولاد جهانی به خصوص چین را با دقت رصد کرد. علاوه بر این عرضه‌های بورس کالا بسیار مهم ارزیابی می‌شود. انتظار می‌رود فخوز در هفته آینده اقدام به عرضه محصولات خود کند. پس از آن عملکرد شهریور (که در مهر منتشر می‌شود) دارای اهمیت است. اثر واقعی رشد قیمت محصولات این شرکت در عملکرد مهرماه منعکس خواهد شد که در اوایل آبان منتشر می‌شود. در این میان گزارش عملکر تابستان نیز مورد توجه است، احتمالا مدیران فولاد خوزستان سود هر سهم برای سال مالی جاری به بیش از ۷۰ تومان افزایش دهند (با فرض آغاز اصلاح قیمتی فولاد در بازار جهانی رفتار محافظه‌کارانه برای پیشبینی سود خالص مورد انتظار است). خارج از فضای تحلیلی چون فضای عمومی بازار توجه ویژه‌ای به اتفاقات کوتاه‌مدت دارد به نظر می‌رسد این موارد را باید در نظر گرفت.
