در مطلب پیش رو به تحلیل بنیادی شرکت تامیـن سـرمایه نویـن با نماد تنوین میپردازیم. با توجه به ارایه عملکرد نه ماهه و نیز ارائه گزارش فعالیت دی ماه شرکت عملا همه چیز در سال مالی جاری مشخص شده است و بنابراین در تاریخ ارائه تحلیل انتظار تغییرات با اهمیت از نماد نمیرود و لذا گزارش حال حاضر جهت آشنایی فعالان بازار سرمایه با نماد تازه وارد تنوین است با اینحال عمده توجه ما در ارائه این گزارش بر مبنای داده های بنیادی و ارزش گذاری نماد خواهد بود .چنانچه به هر دلیلی مایل به خواندن مطلب طولانی نمیباشید به نتیجه کلی تحلیل در انتهای مطلب مراجعه کنید.از ابتدا یادآوری میشود که نماد عرضه اولیه تنوین با استفاده از نرم افزار اختصاصی تحلیل بنیادی پرشین بورس نیز بررسی گردید و نتایج گزارش به انتهای مطلب حال حاضر نیز افزوده شد.همچنین فایل pdf تحلیل بنیادی نرم افزار اختصاصی پرشین بورس از کانال تلگرام پرشین بورس نیز منتشر میگردد.با ما همراه باشید.
بانـک اقتصـاد نویـن طـی نامـه شـماره ۹۶۱۰۰/۲/۴۱۶ مـورخ ۱۳۹۶/۰۵/۱۵ موافقـت خـود را بـا درخواسـت پذيـرش سـهام شـركت تأمیـن سـرمایه نویـن اعلام نمـوده اسـت و همچنیـن متعهـد شـده اسـت کـه در روز اول عرضـه، حداقـل ده درصـد »معـادل هفتصـد ميليـون سـهم« از كل سـهام شـركت تأمیـن سـرمایه نویـن را عرضـه نمایـد.
شـركت تأمیـن سـرمایه نویـن با نماد تنوین در تاريـخ ۱۳۸۷/۰۱/۱۸ در ادارۀ ثبـت شـركتها و مالكيـت صنعتـی اســتان تهــران بــه ثبــت رســيده اســت. موضــوع اصلــی فعاليــت مطابــق اساســنامه شــركت عبــارت از
پذیره نویســی، تعهــدپذیره نویســی و تعهــد خریــد اوراق بهــادار در عرضه هــای ثانویــه، عرضــۀ اوراق بهــادار، فرآینــد ثبــت اوراق بهــادار ناشــر در
هریــک از بورسهــا، ادغــام، تملــک، تجدیــد ســاختار ســازمانی و مالــی شــرکتها، امــور مدیریــت ریســک، آمادهســازی شــرکتها جهــت رتبه بنــدی توســط مؤسســات رتبه بنــدی، امــور ســرمایه گذاریها، ارائــه خدمــات مدیریــت داراییهــا،ارائـه خدمـات مرتبـط بـا صندوقهـای سـرمایه گذاری و ادارۀ صنـدوق مزبـور، کارگـزاری، سـبد گردانـی، بازارگردانـی، کمـک بــه شــرکتها در تأمیــن منابــع مالــی و اعتبــاری، کمــک بــه شــرکتها جهــت صــدور، تأییــد و قبــول ضمانتنامــه اســت.
ســرمايۀ اوليــۀ شــركت مبلــغ ۱٫۰۰۰٫۰۰۰ ميليــون ريــال بــوده اســت. آخريــن ســرمايۀ ثبت شــده شــركت مبلــغ ۷٫۰۰۰٫۰۰۰ ميليون ريال ميباشد.
مهمتریـن ریسـک‌هایی کـه شـرکت تامیـن سـرمایه نویـن بـا آن مواجـه اسـت شـامل ریسـک قانونـی، ریسـک نـرخ بهـره،ریسـک اعتبـاری، ریسـک بـازار و ریسـک نقدینگـی اسـت. از بیـن ریسـک‌های گفتـه شـده، ریسـک نـرخ بهـره و ریسـک اعتبــاری تأثیرگذارتریــن ریســک‌های موجـود بــر سـودآوری شـرکت تأمیــن ســرمایه نویـن میباشـد کـه ایــن شـرکت بــه منظــور کاهــش ریســک نــرخ بهــره ســعی کــرده اســت کــه منابــع صندوقهــای بــا درآمــد ثابــت و بانکــداری اختصاصــی
در اوراق و ســپردههایی ســرمایه گذاری شــود کــه نــرخ شکســت نداشــته و امــکان چانه زنــی بــرای افزایــش نــرخ را نیــزداشـته باشـد. همچنیـن بـه منظـور کنتـرل ریسـک اعتبـاری شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن بـا طراحـی سـاختاری هماهنـگ و راه انــدازی کمیته هایــی همچــون کمیتــه ریســک، بــا ایجــاد راهکارهایــی همچــون رتبه بنــدی اعتبــاری مشــتریان بــه مدیریـت و کنتـرل ریسـک‌های مربوطـه پرداختـه و بـر ایـن اسـاس ریسـک از دسـت دادن منابـع، شـهرت و جایـگاه حرفـه ای خــود را بــه حداقــل میــزان ممکــن میرســاند.
سـود خالـص هـر سـهم بر مبنای اطلاعات مالی واقعی (حسابرسـی شـده شـرکت اصلی) براي سـال مالی منتهی بـه ۱۳۹۶/۱۲/۲۹بـه مبلغ ۵۹۲ ريال ميباشـد.تقسـيم سـود شـركت بـرای عملكـرد سـال مالـی منتهـی بـه ۱۳۹۶/۱۲/۲۹ ،مطابـق بـا صـورت جلسـه مجمـع عمومـی مـورخ ۱۳۹۷/۰۲/۲۲ ،بـه مبلـغ ۵۴۰ ریـال سـود معـادل ۹۱ درصـد سـود خالـص تصویـب و تقسـیم شـده اسـت.
فعالیت شرکتهای فرعی
الف-موضوع فعالیت شرکت فرعی کارگزاری تأمین سرمایه نوین عمدتا درخصوص موارد زیر میباشد:
پذیره نویسی اوراق پذیرفته شده در بورس.
اداره امور سرمایه گذاریها به نمایندگی از طرف اشخاص.
ارائه کمک و راهنمایی به شرکتها به منظور نحوۀ عرضۀ سهام آنها برای فروش در بورس های اوراق بهادار.
راهنمایـی شـرکت در خصـوص طـرق افزایش سـرمایه و نحوۀ عرضه سـهام و دیگـر اوراق بهادار برای فـروش در بورساوراق بهادار.
انجام بررسیهای مالی، اقتصادی، سرمایه گذاری، ارائه خدمات و نظر مشورتی به سرمایه گذاران.
اخذ تسهیلات اعتباری از بانکها و اشخاص.
۲-موضـوع فعالیـت شـرکت فرعـی مشـاور سـرمایه گذاری تأمیـن سـرمایه نویـن عمدتا درخصوص موارد زیر میباشد:
وصیۀ به خرید، فروش یا نگهداری اوراق بهادار؛
اظهارنظر راجع به روند قیمت یا عرضه و تقاضای اوراق بهادار در آینده؛
اظهارنظر راجع به ارزش(قیمت گذاری) اوراق بهادار؛
مشاوره درزمینۀ مدیریت ریسک؛
مشاوره درزمینۀ ادغام، تملک، تغییر و تجدید ساختار سازمانی و مالی شرکتها؛
مشاوره درزمینۀ طراحی و تشکیل نهادهای مالی؛
پذیرش سمت در صندوق سرمایه گذاری به استثنای سمت مدیریت؛
۱- با دریافت مجوز سبدگردانی، مبادرت به فعالیتهای پیشبینی شده در مقررات مربوطه
۲- با دریافت مجوز فعالیت مشاورۀ عرضه یا پذیرش، مبادرت به فعالیتهای پیشبینی شده در مقررات مربوطه.
۳- با دریافت مجوز پردازش اطلاعات مالی، مبادرت به فعالیتهای پیشبینی شده در مقررات مربوطه.
سهم تأمین سرمایه ها در صندو ق های فعال در بازار سرمایه
خالص ارزش دارایی واحدهای سرمایه گذاری صندوقها (NAV)
مهمتریــن تفــاوت ماهیــت واحدهــای ســرمایه گذاری صندوقهــا بــا ســهام یــک شــرکت، تعییــن قیمــت معاملاتی آنهــااسـت. قیمـت یـک واحـد سـرمایه گذاری صنـدوق برخلاف قیمـت سـهام شـرکتها تحـت تأثیـر میـزان عرضـه و تقاضـایآن قــرار نمیگیــرد. مبنــای خریدوفــروش واحدهــای ســرمایه گذاری کــه توســط شــعب صنــدوق و تحــت عنــوان صــدور یــا ابطــال واحدهــای ســرمایه گذاری صــورت میگیــرد، خالــص ارزش دارایی هــای موجــود در صنــدوق در پایــان هــرروزاســت. ازآنجایی‌کــه صندوق هــای ســرمایه گذاری فاقــد دارایــی فیزیکــی بــوده، ســبد دارایی هــای آن متشــکل از ســهام واوراق بهـادار، اوراق مشـارکت و یـا وجـه نقـد اسـت. بنابرایـن خالـص ارزش داراییهـای آن در هـرروز بـر اسـاس ارزش روزداراییهــای تشــکیل دهنده صنــدوق قابل محاســبه اســت.
سرمایه شرکت های تأمین سرمایه
در مجمـوع ۹ شـرکت تأمیـن سـرمایه از سـال ۱۳۸۷ زیـر نظـر سـازمان بـورس و اوراق بهـادار درحـال فعالیـت هسـتند. سـرمایه ایـن شـرکتها در حـال حاضـر مجموعا ۳۸٫۲۰۰ میلیارد ریـال میباشـد. از آنجایی کـه تأمین سـرمایه ها بـا پذیـرش یکـی از مهمتریـن رکنهـای تأمیـن مالی(تعهـد پذیرهنویسـی و بازارگردانـی) در بـازار سـرمایه فعالیـت می‌کننـد، کفایـت سـرمایه ایـن شـرکتها از اهمیـت بسـیار زیـادی برخورداراسـت. همانطور که در جدول زیر مشـخص اسـت،
تأمیـن سـرمایه نویـن بـا سـرمایه ۷٫۰۰۰ میلیـارد ریـال یکـی از بیشـترین سـرمایه را در بیـن شـرکتهای تأمین سـرمایه دارد
مقایسه اطلاعات مالی شرکت های تأمین سرمایه
در جـدول زیـر، صـورت سـود و زیـان شـرکتهای تأمیـن سـرمایه در سـال ۱۳۹۵ براسـاس آخریـن اطلاعات درج شـده درسـایت سـازمان بـورس و اوراق بهـادار ارائـه شـده اسـت. همانطـور کـه مالحظـه میشـود میانگیـن بـازده حقـوق صاحبـان سـهام ایـن شـرکتها معـادل ۳۰ %اسـت. ایـن در حالـی اسـت کـه میانگیـن بـازده حقـوق صاحبـان سـهام شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن در سـال ۱۳۹۵ برابـر بـا ۳۸ درصـد و بالاتر از میانگیـن ایـن نسـبت در میـان رقبـای خـود بـوده اسـت.
۲۳ درصـد از کل درآمـد عملیاتـی و سـود خالـص کل صنعت تأمین سـرمایه ها در ایران متعلق به تأمین سـرمایه نوین میباشـد.در جــدول زیــر مقایســه رونــد افزایــش درآمــد شــرکت تأمیــن ســرمایه نویــن بــا کل درآمــد شــرکتهای تأمیــن ســرمایه مشـخص شـده اسـت. سـهم درآمـدی تأمیـن سـرمایه نویـن از کل درآمـد تأمیـن سـرمایه ها از ۱۴ درصـد در سـال ۱۳۹۲بـه ۲۳درصـد در سـال ۱۳۹۵ افزایـش یافتـه اسـت.
نـرخ رشـد درآمـدی شـرکت های تأمیـن سـرمایه از سـال ۱۳۹۲ تـا سـال ۱۳۹۵ رونـد چشـمگیری داشـته اسـت، به طوری‌کـه از ســال ۱۳۹۲ تــا ســال ۱۳۹۵ در مجمــوع درآمــد ایــن شـرکتها ۱۶۷ درصــد افزایــش یافتــه اسـت. ایــن درحالـی اسـت کـه نـرخ رشـد درآمـد شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن در بـازۀ زمانـی مذکـور ۳۲۴ درصـد افزایـش یافتـه اسـت. در نمـودارزیـر مقایسـه نـرخ رشـد درآمـد تأمیـن سـرمایه نویـن بـا نـرخ رشـد درآمـد کل شـرکتهای فعـال تأمیـن سـرمایه در بـازارسـرمایه مشـخص شـده اسـت.
ســود خالــص کل شــرکتهای تأمیــن ســرمایه از ســال ۱۳۹۲ تــا ۱۳۹۵ ،۱۷۴ %رشــد نمــوده اســت. ســود خالــص کل شــرکتهای تأمیــن ســرمایه در ســال ۱۳۹۲ برابــر بــا ۴٫۲۷۱ میلیــارد ریــال و در ســال ۱۳۹۵ برابــر بــا ۱۱٫۷۱۷ میلیــاردریـال بـوده اسـت. درحالـی کـه سـود خالـص شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن در همیـن مـدت ۳۵۶ %افزایـش یافتـه اسـت و از۶۰۳ میلیارد ریال در سال ۱۳۹۲ به ۲٫۷۵۰ میلیارد ریال در سال ۱۳۹۵ افزایش یافته است.
سود خالص شرکتهای تأمین سرمایه از سال ۱۳۹۲ تا ۱۳۹۵
همانطـور کـه گفتـه شـد، در شـرکتهای تأمیـن سـرمایه یکـی از نسـبت های حائـز اهمیـت بـازده حقـوق صاحبـان سـهام اسـت. شـرکتهای تأمیـن سـرمایه فعـال در بـازار سـرمایه ایـران در ایـن خصـوص از شـرایط مناسـبی برخـوردار هسـتند.به طوریکــه میانگیــن بــازده حقــوق صاحبــان ســهام ایــن شــرکتها از ســال ۱۳۹۲ تــا ۱۳۹۵ ،برابــر بــا ۲۷ درصــد بــوده اسـت و ایـن مقـدار بسـیار بالاتر از نـرخ سـود بانکـی میباشـد. بـازده حقـوق صاحبـان سـهام شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن
طــی ســالهای گذشــته بســیار بالاتر از میانگیــن صنعــت بــوده اســت به طوریکــه میانگیــن ایــن نســبت بــرای شــرکت تأمیـن سـرمایه نویـن در همیـن بـازه زمانـی برابـر بـا ۳۳ درصـد میباشد.
شرکتهای زیرمجموعه و وابسته شرکت تأمین سرمایه نوین
تأمین سرمایه نوین
شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن، اولیـن بانـک سـرمایه گذاری فعـال در کشـور میباشـد کـه در تاریـخ ۱۳۸۷/۰۱/۱۸ بهصـورت سـهامی خـاص تأسـیس گردیـد. در تاریـخ ۱۳۹۷/۰۸/۰۵ شـخصیت حقوقـی شـرکت از سـهامی خـاص بـه عـام تغییـر یافت
افزایش سرمایه های انجام شده با مشاورۀ شرکت تأمین سرمایۀ نوین
تأسیس شرکت سهامی عام با مشاورۀ شرکت تأمین سرمایه نوین
-پذیرش های درحال انجام در بورس اوراق بهادار تهران یا فرابورس ایران
صندوق سرمایه گذاری مشترک یکم ایرانیان
صنــدوق ســرمايه گذاری مشــترک یکــم ايرانيــان در سال ۱۳۸۷نــزد ســازمان بــورس واوراق بهـادار نـزد مرجـع ثبـت شـرکتها و مؤسسـات غیـر تجـاری ثبـت گرديـده اسـت. صنـدوق فـوق از انـواع صندوق هـای سـرمايه گذاری بادرآمـد ثابـت اسـت و سـقف سـرمايه گذاری در صنـدوق ۴۰٫۰۰۰٫۰۰۰ واحـد و عمـرآن تـا ۳ سـال و قابـل تمديـد ميباشـد. نـرخ بازدهـی پیشبینـی شـده ۱۵درصـد سالانه و روزشـمار اسـت کـه در روز ۱۵هـر مـاه مبلـغ سـود محاسـبه شـده و بـه حسـاب سـرمایه گذاران واریـز میگـردد. مؤسسـین ایـن صنـدوق، شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن، بانـک اقتصـاد نویـن و مؤسسـۀ صنـدوق ذخیـره فرهنگیـان میباشـند
صندوق سرمایه گذاری مشترک آتیه نوین
صنـدوق سـرمايه گذاری مشـترک آتیـه نویـن در سال ۱۳۸۸ نـزد سـازمان بـورس و اوراق بهـادار نـزد مرجـع ثبـت شـرکتها و مؤسسـات غیـر تجـاری ثبـت گرديـده اسـت. صنـدوق فـوق ازانــواع صندوق هــای ســرمايه گذاری بادرآمــد ثابــت اســت و ســقف ســرمايه گذاری در صنــدوق ۱۰۰٫۰۰۰٫۰۰۰ واحــد بــوده و عمــر آن ۳ ســال و قابــل تمديــد ميباشــد. نــرخ بازدهــی پیشبینــی شــده ۱۶ درصــد سالانه و روزشــمار اســت کــه درروز ۱۵ هـر مـاه مبلـغ سـود محاسـبه شـده و بـه حسـاب سـرمایه گذاران واریـز میگـردد. مؤسسـین ایـن صنـدوق شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن و بانـک اقتصـاد نویـن میباشـند.
صندوق سرمایه گذاری ارمغان ایرانیان
صنــدوق ســرمايه گذاری ارمغــان ایرانیــان در سال ۹۰ نــزد ســازمان بــورس و اوراق بهـادار نـزد مرجـع ثبـت شـرکت ها و مؤسسـات غیـر تجـاری ثبـت گرديـده اسـت. صنـدوق فـوق از انــواع صندوق هــای ســرمايه گذاری بادرآمــد ثابــت اســت و ســقف ســرمايه گذاری در صنــدوق ۱٫۰۰۰٫۰۰۰ واحــد بــوده وعمـر آن ۳ سـال و قابـل تمديـد ميباشـد. نـرخ بازدهـی پیشبینـی شـده، ۱۵ درصـد سالانه و روزشـمار اسـت کـه در روز۱۵ مـاه پایانـی هـر فصـل مبلـغ ســود محاسـبه شـده و بـه حســاب ســرمایه گذاران واریـز میگـردد. همچنیــن مؤسسـین ایـن صنـدوق، شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن و بانـک اقتصـاد نویـن مـی باشـند.
صندوق سرمایه گذاری نهال سرمایه ایرانیان
صنـدوق سـرمايه گذاری نهـال سـرمایه ایرانیـان در سال ۹۰ نـزد سـازمان بـورس و اوراق بهـادار نـزد مرجـع ثبـت شـرکتها و مؤسسـات غیـر تجـاری ثبـت گرديـده اسـت. صنـدوق فـوق ازانـواع صندوق هـای سـرمايه گذاری بـا درآمـد ثابـت اسـت و سـقف سـرمايه گذاری در صنـدوق ۳٫۰۰۰٫۰۰۰ واحـد و عمـر ۳
سـال و قابـل تمديـد ميباشـد. نـرخ بازدهـی پیشبینـی شـده ۱۵ درصـد سالانه و روزشـمار مـی باشـد کـه در روز ۱۵ هـرمـاه، مبلـغ سـود محاسـبه شـده و بـه حسـاب سـرمایه گذاران واریـز میگـردد. همچنیـن مؤسسـین ایـن صنـدوق، شـرکت تامیـن سـرمایه نویـن و بانـک سـرمایه میباشـند.
صندوق سرمایه گذاری مشترک فراز اندیش نوین
صنـدوق سـرمايه گذاری مشـترک فـراز اندیـش نویـن بـا در سال ۸۸ نـزد سـازمان بـورس و اوراق بهــادار ونــزد مرجــع ثبــت شــرکتها و مؤسســات غیــر تجــاری ثبــت گرديــده اســت. صنــدوق فــوق از انــواع صندوق هــای ســرمايه گذاری بادرآمــد ثابــت اســت و ســقف ســرمايه گذاری در صنــدوق ۲٫۰۰۰٫۰۰۰ واحــد وعمـر آن ۳ سـال بـوده و قابـل تمديـد ميباشـد. نـرخ بازدهـی پیـش بینـی شـده ۱۵ درصـد سالانه و روزشـمار مـی باشـدکـه در روز ۱۵ هـر مـاه، مبلـغ سـود محاسـبه شـده و بـه حسـاب سـرمایه گذاران واریـز میگـردد. همچنیـن مؤسسـین ایـن صنـدوق، شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن و شـرکت کارگـزاری تدمیـن سـرمایه نویـن میباشـند.
صندوق سرمایه گذاری مشترک میعاد ایرانیان
صنــدوق ســرمايه گذاری مشــترک میعــاد ایرانیــان در سال ۹۳ نــزد ســازمان بــورس و اوراق بهــادار و نــزد مرجــع ثبــت شــرکتها و مؤسســات غیــر تجــاری ثبــت گرديــده اســت. صنــدوق فــوق از انــواع صندوق هــای ســرمايه گذاری درســهام و بــا پرداخــت ســود ميباشــد. ســقف ســرمايه گذاری در صنــدوق۱۰۰٫۰۰۰ واحـد بـوده وعمـر آن ۳ سـال و قابـل تمديـد ميباشـد. مبلـغ سـود در مـاه پایانـی هـر شـش مـاه محاسـبه شـده و بــه حســاب ســرمایه گذاران واریــز میگــردد. همچنیــن مؤسســین ایــن صنــدوق، شــرکت تأمیــن ســرمایه نویــن، بانــک اقتصادنویـن و بیمـه ملـت مـی باشـند.
صندوق سرمایه گذاری سپهر اندیشه نوین
صنـدوق سـرمايه گذاری سـپهر اندیشـه نویـن در سال ۹۲ نـزد سـازمان بـورس و اوراق بهـادار و نـزد مرجـع ثبـت شـرکتها و مؤسسـات غیـر تجـاری ثبـت گرديـده اسـت. صنـدوق فـوق ازانــواع صندوق هــای ســرمايه گذاری قابــل معاملــه ميباشــد، به طوریکــه واحدهــای صنــدوق قابــل خریــد و فــروش در بــازاربـورس اسـت. سـقف سـرمايه گذاری بـراي صنـدوق ۱۰۰٫۰۰۰٫۰۰۰ واحـد بـوده و عمـر ایـن صنـدوق نامحـدود مـی باشـد.همچنیـن مؤسسـین ایـن صنـدوق شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن و بانـک اقتصادنویـن میباشـند.
همان طور که گفته شد یکی از راههای تأمین مالی مبتنی بر سرمایه، تأسیس شرکت های سهامی عام دربورس اوراق بهادار تهران یا فرابورس ایران است. در جدول زیر شرکتهایی که با مشاوره تأمین سرمایه نوینتأسیس شده اند، مشخص شده است.
وضعیت سودهای پرداختی به سرمایه گذاران به تفکیک صندوقها در شش ماه اول سال ۱۳۹۷
داراییهای تحت مدیریت بانک داری اختصاصی
بانکــداری اختصاصــی در ســال مالــی ۱۳۹۶ در حــدود ۴۰٫۳۹۸ میلیــارد ریــال داراییهــای تحــت مدیریــت داشــته اســت. درانتهـای شـهریور مـاه ۱۳۹۷ ،داراییهـای تحـت مدیریـت بانکـداری اختصاصـی بالـغ بـر ۳۴٫۵۴۲ میلیـارد ریـال بـوده اسـت از سـال ۱۳۸۹ تـا شـهریور مـاه ۱۳۹۷ ،حجـم دارایـی تحـت مدیریـت ۳۰۳۰درصـد افزایش یافتـه اسـت و درآمـد کل کارمزدهـای وصول شـده در بانـک اقتصـاد نویـن در بـازه زمانـی انتهـای سـال۱۳۹۱تـا انتهـای سـال ۱۳۹۶،برابر ۲۳۳۳درصـد افزایـش داشـته اسـت. از کل کارمـزد دریافتـی ۳۰ درصـد از کارمـزد قراردادهـای مدیریـت دارایـی متعلـق بـه بانکـداری اختصاصـی بـه شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن تعلـق میگیـرد و ۷۰ درصـد باقیمانـده متعلـق بـه بانـک اقتصـاد نویـن میباشـد.
سهم تأمین سرمایه از مجموع کارمزد دریافتی واحد بانکداری اختصاصی
روند افزایش کارمزدهای دریافتی واحد بانکداری اختصاصی شرکت تأمین سرمایه نوین- (ارقام به میلیارد ریال)
علـت کاهـش کارمـزد سـال ۱۳۹۷ نسـبت بـه سـال ۱۳۹۶ در نمـودار فـوق، ایـن اسـت کـه کارمـزد سـال ۱۳۹۷ کـه برابـر بـا۱۱۹ میلیـارد ریـال بـوده اسـت، تنهـا مربـوط بـه شـش ماهـه ابتـدای سـال ۱۳۹۷ میباشـد. بنابرایـن بـا توجـه بـه کارمـزدشـش ماهـه ابتـدای سـال ۱۳۹۷ بانکـداری اختصاصـی میتـوان پیشبینـی کـرد ایـن کارمـزد در پایـان سـال ۱۳۹۷ نسـبت بـه سـال ۱۳۹۶ رونـد افزایشـی خواهـد داشـت.
قراردادهای با اهمیت شرکت
مهمترین قراردادهـای شـرکت شـامل قراردادهـای واحـد بانکـداری اختصاصـی و قراردادهـای واحـد تأمیـن مالـی میباشـد.در واحـد بانکـداری اختصاصـی بـا هریـک از مشـتریان ایـن واحـد قراردادهـای جداگانـه منعقـد میشـود، الزم بـه ذکـر اسـت کـه تعـداد قراردادهـای موجـود ایـن واحـد در پایـان شـهریور مـاه برابـر بـا ۴۰۴۶ قـرارداد بـوده اسـت.قراردادهـای در حـال حاضر واحد تأمین مالی به سـه بخش قراردادهای بازارگردانی و تعهدپذیره نویسـی اوراق بهادار بدهی و سـهام،قراردادهـای مشـاوره شـامل قـرارداد مشـاوره تأسـیس و تبدیل شـرکت، قرارداد مشـاور افزایش سـرمایه، قـرارداد مشـاوره پذیرش شـرکتها در بـورس اوراق بهـادار تهـران یـا فرابورس ایران، قراردادمشـاوره ارزشـیابی سـهام به شـرح جداول زیر تقسـیم میشـود.
کفایت سرمایه
همانگونــه کــه در شــرکتهای تولیــدی ظرفیــت هــر شــرکت از اهمیــت بســیاری برخــوردار اســت، در مؤسســات مالــی ازجملـه شـرکتهای تأمیـن سـرمایه نسـبت کفایـت سـرمایه از اهمیـت بـه سـزایی برخـوردار اسـت. نسـبت کفایـت سـرمایه(CAR یـا Ratio Adequacy Capital ،)حاصـل تقسـیم سـرمایه پایـه بـه مجمـوع داراییهـای مـوزون شـده بـه ضرایـب ریســک برحســب درصــد اســت. ایــن نســبت یکــی از نســبتهای ســنجش ســامت عملکــرد و ثبــات مالــی مؤسســه های مالـی اسـت. ایـن گونـه شـرکتها میبایسـت از حداقـل میـزان سـرمایه مطلـوب بـرای پوشـش ریسـک‌های عملیاتـی خـودبرخـوردار باشـند.
درخصــوص شــرکتهای تأمیــن ســرمایه نســبت بدهیهــا و تعهــدات تعدیــل شــده نبایــد از ۱۰۰ درصــد افزایــش یابــد ودرصورتی‌کــه ایــن نــرخ در یــک شــرکت تأمیــن ســرمایه در حــد بالایی باشــد، آن شــرکت میبایســت تعهــدات خــود راکاهــش داده یــا ســرمایه خــود را افزایــش دهــد. همچنیــن پاییــن بــودن ایــن نســبت نشــان دهندۀ عــدم اســتفاده شــرکت از ظرفیتهــای موجــود خــود میباشــد. شــرکت تأمیــن ســرمایه نویــن در ســالهای گذشــته همــواره از کفایــت ســرمایه مطلوبـی برخـوردار بـوده اسـت. جـدول زیـر نسـبت بدهـی و تعهـدات تعدیـل شـده و نیـز نسـبت جـاری تعدیـل شـده درطــی پنــج ســال گذشــته را بــه عنــوان ســنجش کفایــت ســرمایۀ ایــن شــرکت، نشــان میدهــد
نسبت جاری و نسبت بدهی و تعهدات تعدیل شده
نسبت کفایت سرمایه( CAR یا Capital Adequacy Ratio ): حاصل تقسیم سرمایه پایه به مجموع داراییهای موزون شده به ضرایب ریسک برحسب درصد است. این نسبت اولین بار در سال ۱۹۸۸ توسطکمیته بال به بانکهای دنیا معرفی گردید. نسبت کفایت سرمایه یکی از نسبت های سنجش سلامت عملکردو ثبات مالی مؤسسه های مالی است. مؤسسات مالی باید سرمایه کافی برای پوشش دادن ریسک ناشی ازفعالیتهای خود را داشته و مراقب باشند که آسیبهای وارده به سپرده گذاران منتقل نشود. بدین لحاظ بایداز حداقل میزان سرمایه مطلوب برای پوشش ریسکهای عملیاتی خود برخوردار باشند. درخصوص شرکت هایتأمین سرمایه نسبت بدهیها و تعهدات تعدیل شده نباید از ۱۰۰ درصد افزایش یابد و درصورتیکه این نرخ در یک شرکت تأمین سرمایه در حد بالایی باشد، آن شرکت میبایست یا حجم تعهدات خود را کاهش داده ویا سرمایه خود را افزایش دهد تا نسبت کفایت سرمایه شرکت بیش از این مقدار نگردد. این نسبت براساسدستورالعمل محاسبه کفایت سرمایه شرکت های تأمین سرمایه مصوبۀ سازمان بورس و اوراق بهادار که در قالبکفایت سرمایه نهادهای مالی در مهرماه ۱۳۹۰ عملی گردیده است، محاسبه میگردد.
نقدينگی عبارت است از توانایی شركت در جوا بگویی به تعهدات كوتاه مدت خود.نقدينگی جهت اجرای فعاليتهای واحد تجاری ضروری است ، به خصوص زمانی كه شركت با مشكلاتخاصی نظير ركود اقتصادی و يا زيانهای ناشی از آن و يا افزايش ناگهانی در قيمت مواد اوليه و يا قطعات مورداستفادۀ شركت روبرو گردد. در چنين شرايطی چنانچه شركت فاقد نقدينگی، كافي باشد، مشكلات مالیجدی براي آن به وجود خواهد آمد. در خصوص بانکها ازآنجاییکه نیاز به وجه نقد در یک بانک یک نیازحیاتی محسوب می شود، نسبت جاری تعدیل شده یکی از نسبت های مهم در تضمین کفایت سرمایه یکشرکت به شمار می آید. همان طور که در جدول بالا مشخص است، نسبت جاری تعدیل شده تأمین سرمایه نوین در سه سال مالی گذشته در سطح مطلوبی قرار داشته است.
نسبت جاری
این نسبت که نسبت سرمایه درگردش نیز نامیده میشود از تقسیم دارائیهای جاری به بدهیهای جاری بدست میآید وبه عنوان یک شاخص توانایی تادیه تعهدات کوتاه مدت از محل دارائیهای جاری بشمار میرود.این نسبت نشان میدهد که بستانکاران میتوانند اطمینان داشته باشند که مطالبات آنان در سررسید پرداخت میگردد واحد
این نسبت، دفعه، مرتبه یا بار است و جهت آن نیز مثبت است یعنی هر چه بیشتر باشد از نظر اعتباردهندگان بهتر است.
نسبت آنی (سریع)
یکی از مشکلات نسبت جاری درجات متفاوت تبدیل به نقدینگی دارائیهای جاری است جهت رفع این مشکل از نسبت دیگری بنام نسبت سریع یا آنی استفاده میشود. این نسبت از تقسیم دارائیهای سریع بر جمع بدهیها بدست میآید، دارائیهای سریع شامل وجوه نقد و بانک، اوراق بهادار کوتاه مدت و حسابهاي دریافتنی است، اقلامی همچون موجودی کالا، پیش پرداختهادر محاسبه این نسبت لحاظ نمیشود تا بستانکاران و اعتباردهندگان کوتاه مدت بهتر بتوانند نقدینگی واحد تجاری را در بازپرداخت بدهیها ارزیابی کنند.نسبت سریع بزرگتر از یک بدین معنی است که تمام بدهیهای جاری را میتوان از محل دارائیهای سریع پرداخت کرد.
نسبت جمع بدهیها به جمع دارائیها
این نسبت اطلاعاتی راجع به توانائی واحد تجاري در تحمل کاهش خالص دارائیها براثر زیانهاي وارده بدون به مخاطرهافتادن منابع اعتبار دهندگان را ارائه میکند، بالا بودن این نسبت بیانگر رسیک بالاي اعتبار دهندگان بوده و موجب میگردد تاآنها نظر مساعدي نسبت به تمدید اعتبار یا اعطاي اعتبار جدید نداشته باشند. سطح مطلوب این نسبت بستگی به ثبات سودآوريدر طی سالیان متفاوت دارد هر چه ثبات سودآوري تاریخی بیشتر باشد اعتبار دهندگان و سرمایهگذاران نسبتهاي بالاتري راتحمل خواهند کرد.
نسبت سود عملیاتی :
این نسبت از تقسیم عملیاتی به فروش خالص بدست میآید اقلام غیر عملیاتی همچون درآمد و هزینه بهره، سود و زیانواگذاري دارائیها در محاسبه سود عملیاتی منظور نمیشود این نسبت معیار قويتري براي ارزیابی سودآوري و فروش است.این نسبت در برابر نسبت سود خالص به فروش است و معرف آنست که هزینههاي غیر عملیاتی نسبتاً زیاد است.
نسبت بازده حقوق صاحبان سهام
این نسبت از تقسیم سود خالص منهای سود سهام ممتاز بر متوسط حقوق صاحبان سهام بدست میآید سود در دسترس جهت توزیع بین سهامداران عادی سود خالص منهای سود سهام ممتاز است.این نسبت میزان موفقیت مدیریت را در حداکثر نمودن بازده سهامداران عادی نشان میدهد.
بازده سود سهام e/p
بازده سود سهام از تقسیم سود عادی بر ارزش بازار هر سهم بدست میآید
نسبتهای مالی
پيشبينی سود هر سهم دوره جاری
جزئيــات صــورت ســود و زیــان بــرای دورۀ مالــی قبــل بــه همــراه پيشبينــی درآمــد هــر ســهم بــرای دوره مالــی جــاری شــرکت اصلــی بــه شــرح جــدول زيــر ميباشــد.
مفروضات پیشبینی صورت سود و زیان
درآمـد سـرمایه گذاری در اوراق بهـادار و سـپرده های بانکـی باتوجـه بـه متوسـط وجـوه در اختیـار شـرکت در طـول سـال وبـا نـرخ ۲۰ درصـد بـه صـورت میانگیـن محاسـبه شـده اسـت.درآمـد حاصـل از صندوق هـای سـرمایه گذاری شـامل کارمـزد مدیریـت منابـع صنـدوق هـا بـوده کـه در سـه بخـش سـپردهبانکــی، اوراق و ســهام اســت کــه کارمــزد مذکــور معــادل ۵ %.تــا ۲ %حجــم منابــع ســرمایه گذاری انجــام شــده در مــواردمذکـور اسـت. باتوجـه بـه اینکـه ۳۰ درصـد از درآمـد بانکـداری اختصاصـی متعلـق بـه تأمیـن سـرمایه اسـت، درآمـد مربـوط بـه ایـن بخـش بـا لحـاظ درصـد مشـارکت و بـرآورد کل درآمـد حاصـل از بانکـداری اختصاصـی محاسـبه شـده اسـت.
در خصـوص درآمـد تعهدپذیره نویسـی و بازارگردانـی تذکـر ایـن نکتـه ضـروری اسـت کـه بـا توجـه بـه افزایش سـرمایه مصوبشـرکت و نیـز بـا بهبود نسـبت کفایت سـرمایه در سـال مالـی ۱۳۹۷ ،تأمین سـرمایه قـادر به پذیـرش تعهدات جدید میباشـد.درآمـد تعهدپذیره نویسـی و بازارگردانـی حاصـل از اوراق منتشـره در سـالهای قبـل تازمان سررسـید اوراق ادامه خواهد داشـت.در بودجـه سـال ۱۳۹۷ درآمـد بازارگردانـی اوراق باتوجـه بـه اوراق منتشـر شـده تـا پایـان شـهریورماه سـال ۱۳۹۷ مطابـق بـاصورتهـای مالـی ۶ ماهـه سـال مذکـور و با فـرض اینکـه در ۶ ماهه دوم سـال ۱۳۹۷ ،۵٫۰۰۰ میلیـارد ریـال اوراق بدهی جدیدمنتشـر گـردد، محاسـبه شـده اسـت.درآمد حاصـل از تعهدپذیرهنویسـی اوراق بدهـی بـا توجـه به اوراق جدید منتشـر شـده درسـال ۱۳۹۷ محاسـبه شـده اسـت. الزم بـه توضیح اسـت که ایـن درآمد تنهـا یک بار در زمان انتشـار اوراق شناسـایی میشـود.در صورتی‌کـه تمامـی اوراق در بـازار سـرمایه بـه فـروش رود، از ایـن بابـت درآمـدی شناسـایی نمیگـردد. بنابراین متوسـط ایندرآمـد بـا توجه به روند گذشـته شـرکت در بودجه سـال ۱۳۹۷ لحاظ شـده اسـت. در خصوص درآمد تعهدپذیره نویسـی سـهام،فـرض شـده اسـت تأمیـن سـرمایه متعهـد بـه پذیره نویسـی ۵٫۰۰۰ میلیـارد ریال سـهام جدیـد در سـال ۱۳۹۷ که از ایـن بابتدرآمـدی در بودجـه سـال ۱۳۹۷ شناسـایی شـده اسـت. درآمـد حاصل از مشـاوره مطابق با مفروضات زیر محاسـبه شـده اسـت.درآمد و تعداد قراردادهای مشاوره و درآمد حاصل از آنها در سال ۱۳۹۷ مطابق جدول زیر است.
درخصـوص درآمـد فـروش و سـود سـرمایهگذاریها، سـود تقسـیمی سـهام حاصـل از سـرمایهگذاری در شـرکتهای رایـانهم افـزا شـرکت مشـاور سـرمایه گذاری تأمیـن سـرمایه نویـن، شـرکت کارگـزاری تأمیـن سـرمایه نویـن لحـاظ شـده اسـت.
هزینه های عمومی و اداری
هزینه هــای عمومــی واداری شــامل هزینه هــای پرســنلی و هزینه هــای اداری و تشکیلاتی میباشــد کــه بــا توجــه بــه هزینه هــای مذکــور در ســال مالــی ۱۳۹۶ ،بــرای آن رشــدی معــادل ۱۱ درصــد در نظــر گرفتــه شــده اســت.
اندوختۀ قانونی
سالانه بـه میـزان ۵ درصـد سـود خالـص به عنـوان اندوختـۀ قانونـی در نظـر گرفتـه شـده اسـت. ایـن عمـل تـا جایـی ادامـه مییابـد کـه ذخیـره اندوختـه قانونـی در ترازنامـه معـادل ۱۰ درصـد سـرمایۀ شـرکت گـردد.
اهداف شرکت
افزایش سالانه حدود ۵۰ درصدی سرمایه اسمی به طور متوسط و ۹٫۰۰۰ میلیارد ریال در پایان برنامۀ دوساله
واگذاری ۲۰ درصد از سهام شرکت به نهادهای مالی بین المللی معتبر
دعاوی حقوقی له و عليه شركت
۱ .دعـوای مطروحـه توسـط شـرکت تأمیـن سـرمایۀ امیـن نـزد هیئـت داوری بـازار اوراق بهـادار علیـه شـهرداری شـیراز وشـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن بـه خواسـته مطالبـۀ مبلـغ پنجـاه میلیـارد ریـال و خسـارات متعلقـه بـه نحـو تضامنـی،
۲ .دعـوای مطروحـه توسـط شـرکت تأمیـن سـرمایه سـپهر نـزد هیئـت داوری بـازار اوراق بهـادار علیـه شـهرداری شـیراز وشـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن بـه خواسـته مطالبـۀ مبلـغ پنجـاه میلیـارد ریـال و خسـارات متعلقـه بـه نحـو تضامنـی، درخصـوص هـر دو دعـوای فـوق الذکـر، دفاعیـات الزم توسـط وکیـل شـرکت متضمـن تقاضـای رد دعـاوی مطروحـه علیـهشـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن بـه عمـل آمـده و موضـوع در حـال رسـیدگی در هیئـت داوری بـازار اوراق بهـادار میباشـد.
سياست تقسيم سود
شـرکت تأمیـن سـرمایه نویـن در جهـت حفـظ منافـع سـهامداران و افزایـش سـودآوری آنهـا در سـالهای گذشـته همـواره به طـور میانگیـن ۹۱ درصـد از سـود سـهام خـود را تقسـیم نمـوده اسـت.
سهم بخش های مختلف در درآمد واحد بورس کالا و انرژی کارگزاری تأمین سرمایه نوین – به درصد
عملکرد مالی صورت های مالی ۹ ماهه
بر اساس گزارش حسابرسی نشده تامین سرمایه نوین در دوره ۹ ماهه منتهی به ۱۳۹۷/۰۹/۳۰ به ازای هر سهم ۳۹۸ ریال سود کسب نموده است که نسبت به مدت مشابه سال قبل ۹% افت داشته است.شرکت در سال مالی جاری افزایش سرمایه ۲۷٪ را به ثبت رسانده و با لحاظ سرمایه جدید نسبت به مدت مشابه سال قبل در سود هر سهم ۹٪ افت داشته ولی سود خالص رشد ۱۶٪ داشته که عمدتا بدلیل کاهش ۲۸% سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی- درآمدسرمایه‌گذاری‌ها میباشد.تنوین براساس عملکرد ۹ ماهه برای سال مالی منتهی به ۱۳۹۷/۱۲/۲۹ مبلغ ۲٫۷۸۶٫۴۲۱ ملیون ریال سود خالص محقق کرده است.
برآورد درآمد دوره ۳ ماهه منتهی به ۱۳۹۷/۱۲/۲۹ برابر۱,۱۴۵,۴۵۰ میلیون ریال است.و نتیجتا میزان جمع درآمد سال مالی ۹۷ به ۴٫۳۵۹٫۴۳۵ میلیون ریال خواهد رسید.
برآورد درآمد دوره ۳ ماهه ابتدایی ۱۳۹۸/۰۳/۳۱ برابر ۱,۰۶۷,۱۰۰ میلیون ریال خواهد بود.
درآمد تسعیر ارزی مبلغ۳٫۶۶۶ میلیون ریال است که بااهمیت تلقی نمیشود.
سایر برنامه های بااهمیت شرکت:ارائه خدمات مشاوره عرضه جھت اخذ موافقت اصولی اوراق رھنی به حجم ۶٫۰۰۰ میلیارد ریال مشاوره افزایش سرمایه ۳ شرکت بورسی و فرابورسی، اخذ مجوز لازم جھت انتشار ۵٫۰۰۰میلیارد ریال اوراق رھنی و تدوین قرارداد آتی نرخ سود بر پایه اسناد خزانه
نتایج کلی
ارزش گذاری هر سهم تنوین
ارزش شرکت با استفاده از روش P/E با سرمایه ۷٫۰۰۰٫۰۰۰۰ میلیون ریال برابر با ۱۹٫۲۸۷٫۵۳۷ میلیون ریال و به ازای هر سهم ۲٫۷۵۵ ریال محاسبه شده است.
ارزش شرکت با استفاده از روش P/B با سرمایه ۷٫۰۰۰٫۰۰۰۰ میلیون ریال برابر با ۱۴٫۶۸۳٫۹۲۵ میلیون ریال و به ازای هر سهم ۲٫۰۹۸ریال محاسبه شده است.
ارزش شرکت تامین سرمایه با استفاده ازروش تنزیل سود نقدی (DDM) با سرمایه ۷٫۰۰۰٫۰۰۰۰ میلیون ریال برابر ۱۷٫۲۸۹٫۳۳۷ میلیون ریال و به ازای هر سهم۲٫۴۷۰ ریال محاسبه شده است.
ارزش شرکت تامین سرمایه با استفاده ازروش جریان نقد آزاد سهامداران (FCFE) با سرمایه ۷٫۰۰۰٫۰۰۰۰ میلیون ریال برابر ۱۴٫۱۲۷٫۵۶۰ میلیون ریال و به ازای هر سهم ۲٫۰۱۸ ریال محاسبه شده است.
ارزش ذاتی هر سهم شرکت تامین سرمایه نوین به طور میانگین برابر با ۲٫۲۹۹ ریال برآورد میگردد.
شرکت هر ساله جهت کفایت سرمایه افزایش سرمایه خواهد داشت که در محاسبات فوق لحاظ نشده است.
حال که به اینجا رسیدیم برای جلوگیری از طولانی شدن بیشتر مطلب با استفاده از نرم افزار تحلیل بنیادی پرشین بورس اقدام به تحلیل بنیادی تنوین میپردازیم در تحلیل مفروضات ذیل فرض شده است همچنین هدف از این محاسبه ,مقایسه صحت اطلاعات اعلامی شرکت با اطلاعات مندرج در ترازنامه است تا بتوان به قیمت عادلانه و منصفانه برای هر سهم شرکت رسید.
مفروضات تحلیل
نتایج حاصل از مفروضات زیر و ارزش گذاری نماد به شرح زیر است.
نتایج حاصل از نرم افزار تحلیل بنیادی در فایل pdf زیر قابل دانلود است.
انتظار میرود از این عرضه اولیه استقبال گردد لیکن انتظار بازدهی بالای ۲۵% از نماد نمیرود.بهتر بود که نماد سرمایه گذاری در قیمتی مناسب تر عرضه شود هم اکنون نمادی مانند پردیس با p/e=2.2 , و قیمت تابلو ۱۱۰۰ ریالی و EPS=528 ریالی عملا نصف این نماد عرضه اولیه ارزش دارد و بنابراین اگر بازار سرمایه ایران بر مبنای دانش تحلیلی بیشتری گام برمیداشت از عرضه اولیه پردیس استقبال بیشتری میگردید تا عرضه اولیه تنوین
سلب مسئولیت:در هر حال مسئولیت ورود به یک موقعیت معاملاتی با کاربران گرامی است.
